从1970年代初到1990年代初的大约20年中，西方宏观经济学发生了巨大变化。凯恩斯主义独领的历史已经结束，代替它的是新古典宏观经济学和新凯恩斯主义经济学论战的新局面。
新古典宏观经济学是在1970年代初发展起来的，曾被称为预期学派。其主要代表有：大学的罗伯特·卢卡斯、斯坦福大学的托马斯·萨金特、哈佛大学的罗伯特·巴罗、明尼苏达大学的爱德华·普雷斯科特和尼尔·华莱士，以及卡内基—梅隆大学的罗伯特·汤森。由于在经济周期理论方面的分歧，新古典宏观经济学家又分为两派：一派是以卢卡斯为首的货币经济周期学派，另一派是以普雷斯科特为首的实际经济周期学派。新古典宏观经济学有三个关键性假设：经济当事人的最大化原则、预期和市场连续出清。
1970年代初，凯恩斯主义既受到经验上的，又受到理论上的。1970年代出现的滞胀从经验上了占地位的凯恩斯主义。新古典宏观经济学从理论到政策全面地凯恩斯主义。当凯恩斯主义在实践上和理论上都陷入困境时，新古典宏观经济学不仅获得了发展的机会，而且试图从中找到理论和实践的新出。
新古典宏观经济学的经济周期模型要回答的两个基本问题是：经济波动的初始根源是什么；其传动机制又是什么。卢卡斯的不完全信息模型，试图根据微观经济学的厂商供给理论来解释经济波动。他较早研究了产量和没有预期到的价格变动之间的正相关关系，这种关系被称为卢卡斯供给函数或卢卡斯供给曲线。由于预期的作用，增加货币供给对产量的作用等于零，这就是货币经济周期模型的政策含义。不难看出，新古典经济周期模型实际上就是加上卢卡斯供给曲线的“古典”宏观经济模型。
卢卡斯的不完全信息模型的政策含义，主要是政策无效性命题。其中心内容是：预期到的货币供给的变化只影响价格水平，而不影响产量；只有没有预期到的货币供给的变化才影响产量。新古典宏观经济学十分强调对未来政策的预期。政策制定者可以选择不同性质的政策规则：刚性政策规则或反馈政策规则。刚性政策规则是无反馈政策规则，它要求始终一贯地实行一种不变的政策规则。反馈政策规则是根据经济状况按正常方式调整货币供给增长率，以适应宏观经济事件的政策规则。新古典经济学认为，货币供给的反馈规则是无效的。新古典宏观经济学的政策观点还包含这样一层意思：他们赞成刚性政策规则，因为这样可以捆住的手脚，约束的任意政策行为，使不得不保持政策的一贯性，提高可信度。
新古典宏观经济学是现代西方经济学中一种值得重视的学说，其影响不可低估。同凯恩斯主义相比较，新古典宏观经济学的优势在于，它保持了微观经济学和宏观经济学的一致性和相容性，并为分析宏观经济问题提供了新的理论依据。新古典宏观经济学的积极意义，是它对凯恩斯主义的系统。虽然这种只是从西方经济学营垒内部按照西方经济学基本原理展开的，然而它已经在相当大的程度上了凯恩斯主义。