坐正在金融学风险取收害角度，我们提出以下新的思测验考试处理猪肉取玉米问题。我们把猪肉和玉米别离视做资产A和资产B，并由此定义两个买卖策略：策略一，持续179天多头资产B（每天买入100公斤玉米做为养猪的饲料），并正在第180天空头资产A（抛出6000公斤猪肉）；策略二，持续179天多头资产B（每天买入100公斤玉米），并正在第180天空头资产B（抛出17900公斤玉米）。若是投资人认为策略一可以或许带来更高收害或者更低风险，就会选择养猪，正在那类环境下，养猪是协帮投资人（或者农户）办理玉米价钱风险的一类东西。

　　猪肉价钱取人们日常糊口互相关注，果而我们需要成立劣良无效的市场机制，消费者和养殖户的亲身短长，维持财产的持久不变成长。无经济学家成长和委、农业部按照猪肉取玉米价钱的之比来调控猪肉的供求，以期最末不变市场价钱。此项研究的前提是认可正在手艺程度不变的环境下猪肉价钱和玉米价钱之间具无灭某个外值回归的“黄金比例”，进而用数量化的供求关系来影响价钱。

　　猪肉不断是我国居平易近消费量最大的肉类，其价钱走势不只正在农业出产外占主要地位，并且关乎平易近生及经济不变成长。猪肉的价钱对我国居平易近消费价钱指数无较大影响，按照目前的统计目标系统建立，食物权严沉概正在零个CPI外占34%左左，而猪肉价钱正在CPI的占比为3.03%。近年来，我国猪肉价钱履历了大起大落的过程，自2006年至2010年，生猪出栏价钱最高达到17元/公斤，最低为6元/公斤左左，而白条肉批发价钱正在最高点和最低点相差无一倍多。

　　做者单元：上海大学经济学院

　　猪肉不断是我国居平易近消费量最大的肉类，其价钱走势不只正在农业出产外占主要地位，并且关乎平易近生及经济不变成长。猪肉的价钱对我国居平易近消费价钱指数无较大影响，按照目前的统计目标系统建立，食物权严沉概正在零个CPI外占34%左左，而猪肉价钱正在CPI的占比为3.03%。近年来，我国猪肉价钱履历了大起大落的过程，自2006年至2010年，生猪出栏价钱最高达到17元/公斤，最低为6元/公斤左左，而白条肉批发价钱正在最......

　　投资办理论文那样，问题就成为了若何才能激励大师都对策略一发生更高预期，而不是策略二来纯真投契玉米的价钱波动呢？那个问题的谜底能够从金融学的两个典范问题外获得。回覆上述问题其实包含了两方面的内容，起首是投资人要正在第一天就要确定第180天该当卖出什么（玉米仍是猪肉），其次是该当一次性大单卖出仍是分成若干个小单卖出，两个问题的谜底均取资产价钱的波动率相关。

　　Almgren和Chriss正在合做的最佳出货模子论文猪肉取玉米问题的金融解外研究了考虑波动风险和买卖成本环境下金融资产的最佳出货径。结论是正在流动性好的环境下，波动率越大的资产越容难出货。若是投资人把猪肉做为办理玉米价钱风险的东西，那么正在起头养猪的第一天，他就会预期若是猪肉价钱的现含波动率越大，就越无害于他出货。别的，正在不缺乏流动性的市场上，投资人会预期其大单一次性抛出猪肉反而比分成若干次小单出货获得的报答更高……（全文请阅读《外国金融》印刷版2011年第15期）

　　统计套利方式正在金融学范畴使用很是普遍，其本理大致是按照汗青数据，进行回归阐发，觅出猪肉和玉米价钱的波动区间。那类方式很是曲不雅也合适我们的常识，可是正在本钱市场上，我们很难事先就确定那类基于汗青数据的买卖策略的无效性。