再次，最优金融结果是动态变化的。一般而言，早期资本需求小、风险小，都以劳动密集型产业为主，随着资本积累和产业升级，越来越往国际前沿靠近，资本需求越来越大，同时产品技术的风险也越来越高。
从新结构经济学的角度来看，不同发展阶段由于要素结构不一样，产业技术的风险特性不一样，它对金融需求的特性不一样，金融服务的特性也应该不一样。早期应该以地区性的中小银行为主，在此基础之上，随着经济发展不断地往大银行、股票市场等直接融资的方式来发展。
经济发展相对落后的国家应该防止在金融发展过程当中的过度赶超，即直接以发达国家的金融结构作为其自身金融结构。在这方面世界银行等国际发展机构犯了很大的错误，20世纪80年代共识以后，世界银行、国际货币基金组织在发展中国家推动全国统一的大银行，认为那些原来存在的地区性的比较传统的金融安排是落后的，应该消除，并普遍推动股票市场、债券市场在发展中国家的发展。但是，发展中国家生产活动集中在传统农业，以及微型、小型或中型的制造业和服务业企业。在这种情况下，金融制度赶超的后果可想而知，即金融业未能有效地服务实体经济。
这次孙希芳、伍晓鹰和笔者获的《银行结构和产业增长：来自中国的研究》是最优金融结构理论的一个应用，以分析方式研究中国的银行结构和产业发展的关系。
中国银行体系非常庞大，但从现有研究来看，则发现金融业的发展与经济发展之间没有显著的正相关性，甚至近年以来，金融业的发展和实体经济产生了负的相关性。这意味着中国金融体系当中信贷配置存在扭曲，导致金融资源没有办法配置到经济中最有效率的部门，才会产生金融业发展程度很高，但越发展就对实体经济的贡献越不显著的现象。
是什么导致中国金融业配置的扭曲？目前有两种看法。从新结构经济学角度来看，是结构的扭曲导致的，中国在20世纪80年代到2002年之前是一个低收入国家，经济当中主要的生产活动是小农户为主的农业以及微型、小型、中型企业为主的制造业和服务业。即使今天来看，80%的企业还是中小微企业和农户。这些主体在大银行加上股票市场为主的金融结构当中是得不到金融服务的，必然产生融资难、融资贵的难题。从新古典经济学的解释认为，中国的金融结构当中一个最大的问题是银行，是以大银行为主，而且是国有的，他们有自己的偏好，主要服务国有大企业为主。
大银行为主的金融结构导致的扭曲，其金融资源配置效率低下到底是结构问题还是所有制问题，我们必须以的方式把它区分来。本文做了一个的分析，以1999年到2007年这8年当中30个省份28个制造业的数据，来看这28个产业在每个省份的增长率，并看其是劳动密集型还是资本密集型的。本文一个变量是和每个省份的非四大国有银行的交叉项，即中小银行的分量对其产业发展的影响。本文另一个重要变量国有企业和非国有银行的交叉项。总体而言，得出结论为，从规模观来看，中小银行越多，劳动密集型产业发展越快；而从所有制观来看，非国有银行比重越大，非国有企业发展越快。这是两个竞争性的。本文在计算资本劳动比时用了三套数据。一个是的数据，即28个产业的数据，一个是美国NBER-CES制造业数据，一个是我们的合作者伍晓鹰估算的数据。这三套数据其实反映的基本还是相同的事实：控制了银行业所有制结构效应后，中小银行市场份额更高的省份，劳动密集度高的行业发展速度更快，支持了新结构经济学所的，金融结构应该与实体结构相适应，才能更好地服务实体经济发展的。所有制也得到了支持，即控制银行业规模结构效应后，非国有银行市场份额更高的省份，非国有企业比重更高的行业的增长速度也会更快。
这些结论支持了中国2003年以来四大国有银行的股份制，减少其国有特性。这种一定程度上提高了银行业资金的配置效率。本文的结果也意味着中国当前的银行业很有必要改变银行规模过大、过度集中的特征，应落实第三次全国金融工作会议提出的支持地区性中小银行的发展。目前，这个方向是明确的，但是步伐非常小。实际上，有必要加快地区性中小银行的发展，以便更好地服务于现在产业比重较高、劳动相对密集、规模相对小且具有比较优势的产业发展。圣洁神艾斯特莱雅