分析钢贸商退出市场和降低采购的原因，主要是经营利润不佳。钢贸商的利润主要来自两方面，一是以销定购，在同时确定了销售端和采购端价格之后，获得的价差收益；二是囤货待涨，获得的涨价收益。所以判断贸易商的利润水平高低也可从两项数据——采购量和库存量入手。以一家马钢（马钢铁集团）的大经销商为例，其最高峰时的月度采购量达到5万吨，而目前仅有1000余吨的贸易量，采购频率也大幅降低。库存方面，该钢材市场2010年时达到的最大库存约18万吨，去年最低时仅4万吨，目前市场库存水平约在10万吨，不到整个市场一个月的吞吐量。

　　价格连续性下跌是钢贸商降低采购和库存的根本原因。因为在价格上涨的时期，下游企业为获得相对较低的价格，询价次数增多，再加上不同层级贸易商之间的互相报价，市场交投活跃，无论规模大小的贸易商都可获利，而价格下跌则市场询价减少、贸易商层级消失，钢材现货流通量萎缩。

　　选择囤货待涨的钢贸商损失更为惨重。假设贸易商的囤货周期分别是一周、一个月、两个月，则按照钢铁工业协会统计的钢材现货价格指数计算，自2011年2月钢价见顶以来，钢贸商囤货行为发生亏损的概率分别为65.94%、66.81%和68.12%。从囤货的最大或有收益与或失的对比来看，只有库存周期小于一周，收益水平才可能超过损失，持货时间大于一周都存在亏损超过盈利的情况。

　　图3：各库存周期的钢材价格环比

　　综上所述，价格连续数年下跌，倒逼钢贸商群体的需求量下滑，直接降低了钢材的贸易流转速度和规模，从直接需求角度来看，情况仍在恶化。

　　2、终端需求——建筑业虚火实冷

　　以螺纹钢为落脚点分析钢材的终端需求情况，笔者认为重点关注两个方面：一是商业房地产，二是国家基建项目。

　　1）商业房地产三类需求乏力

　　商业房地产的销售推动力有三：刚性需求、改善型需求和投资需求。

　　首先来看刚性需求，它的推动群体是首次置业的年轻人，年龄一般在25-35岁，收入水平一般处于当地中等。根据调研自一家大型房地产销售企业的数据，46%的购房需求来自刚需群体，但是高房价正在阻碍其购买力的实现。、上海、深圳上车盘（适合首次置业者购买的楼盘）价格与城镇居民人均收入的比值均在20年左右，简单来说刚需人群将全部收入用于购房，至少需要20年才能完成。此外，我国的人口政策也在改变刚需人群的基数。目前构成刚需队伍的年轻人绝大部分出生于1981至1990年，这一时段新出生人口出现了一次增长高峰，约为2.4亿，九十年代开始显著下滑，降幅达到20%。因此，一线城市房价和刚需人群基数的变化，使得刚性需求存在下降的趋势。

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