准投资组合的超常绩效表现 这时 ?
i
α 0 而 ?
i
α 0 则表示基金的绩效表现比不
上市场基准投资组合
对外经济贸易大学硕士毕业论文 2002级金融学专业
6
二 T-M的二次项模型
Jenson 指数只涉及到了基金的选股能力 对于基金经理的时机选择能力未能
加以分析 为此 Treynor 和Mazuy (1966) 在Jenson 指数中引入了一个二次项
来描述基金经理的择时能力 Terynor & Mazuy 认为 一个成功的市场选择者能
够在市场处于涨势时提高其组合的β 值 而在市场处于下跌时降低其组合的β
值 因此对一个成功的市场选择者而言 其值可以用下式表示
1 2
( )
i m f
r r β β β = + ?
1
β 是对组合的系统风险的衡量 原假设是
2
β =0 如果
2
β 0 则表明 组合
经理能随市场的涨 跌 而提升 降低 其组合的系统风险 将上式代入Jenson
指数模型 就得到了一个带有二次项的 可以将 Jenson 指数的整体衡量分解为
选股能力α 和择时能力
2
β 的模型
i f m f m f i
r r r r r r ε β β α + ? + ? + = ?
2
2 1
) ( ) (
如果
2
β 0 表明基金经理具有成功的市场择时能力 α 的含义与前相同 衡量
组合的选股表现
三 H-M的双贝塔模型
Henriksson & Merton 1981 在T-M 模型的基础上进一步展开深入的研究
提出了另一种相似但更为简单的分析方法 他们假设投资组合的β 只取两个值
在市场上升(牛市)时 β 取值较大 反之 市场下降(熊市)时 β 取值较小 于
是Henriksson & Merton 通过在一般回归方程中加入一个虚拟变量来对时机选择
能力进行估计
i f m f m f i
D r r r r r r ε β β α + ? + ? + = ? ) ( ) (
2 1
这里 D 是一个虚拟变量 当
f m
r r >时 D 1 模型为
1 2
( ) ( )
i f m f m f i
r r r r r r α β β ε ? = + ? + ? +
当
f m
r r
艺体教研总结
创中国十大能手与技能深度开发5
腹部胀痛,打嗝,放屁,胃酸胃痛,？也就是这些日子才...
2012东城高三期末英语试题