本周养猪板块表现较好,一方面节后国内大部分地区猪价较节前上涨,根据中国饲料行业信息网数据本周生猪价格较节前涨幅约8%升至11.9元/千克;另一方面行业去产能主逻辑不变,产能持续去化:从农业部公布的19年1月定点监测母猪淘汰量为15.7万头,同比上升36.8%,行业淘汰积极性仍然较高;二元能繁母猪价格仍处于下行通道,补栏积极性仍然较弱。
市场化的产能出清仍是本轮产能出清的主导性力量,本轮猪周期产能快速扩张在16-17年,18年以来行业的亏损推动产能初步出清,母猪产能拐点,19年行业产能有望进一步加速出清,进而推动后期猪价周期性上涨。与市场预期19年猪价提前反转推荐养猪股不同,我们强调19年仍是产能出清的年份,而从我们的理解,产能出清通道即为布局窗口,因此我们继续投资者把握布局窗口。
投资:预计19年产能逐渐出清,把握猪周期布局窗口,重点推荐牧原股份、温氏股份、天邦股份、正邦科技、唐人神、新希望、金新农、大北农、海大集团等。
1)饲料市占率的持续提升。目前公司整体市占率约4%。饲料行业经过多年竞争淘汰,单吨盈利低,小企业逐渐退出,公司在行业内竞争优势明显 ,市占率持续提升确定性强。水产板块饲料市占率约为15%,禽饲料约5%,猪饲料约2%。未来饲料板块整体有望维持约20%销量增速,且随市占率提升,盈利增速将高于销量增速。
3)2018前三季度公司饲料销量增长约25%,受战略布局投入、费用上升,业绩增速低于销量增速,增速约10%,随着投入效果,19年业绩有望见拐点。
猪价:根据中国饲料信息网数据,截止2月17日,全国生猪价格11.9元/公斤,仔猪均价21.61元/公斤。
白羽肉鸡价格:根据家禽信息PIB数据,截止2月17日,山东大厂鸡苗价格8.1-8.4元/羽。
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