在07-09年美国经济危机期间，临近退休年龄的美国居民大幅缩减了消费同时增加了劳动参与率，这与其他工作年龄人口的劳动参与率的下降形成了鲜明对比。文章研究表明在美国区域房价下降幅度更大的地区，老年房主的劳动参与率相对于同期的老年租户的劳动参与率有着显著的上升，消费则有明显的下降。本文提出房屋价格变化导致的财富效应可以解释这一观测现象。文章构建并校准了一个包含房价风险和内生退休决策的不完全市场生命周期局部均衡模型，了结构模型所预测的退休行为和消费变化与利用美国健康和退休调查（HRS，1992-2012）所得到的发现相符。在此基础上，模型预测在未预期的一次性房屋价格下降28%后，55-64岁的老年房主的消费大约下降4.6%，劳动参与率上升1个百分点，并延迟退休近3个月。模型同时定量的估算了内生退休决策对于缓解房价风险的保险强度。

　　大学国家发展研究院经济学助理教授，挪威奥斯陆大学经济系经济学博士。博士研究范围包括宏观经济学、劳动经济学、房地产经济学、资产定价等。教授本科生《中级宏观经济学》、硕博生《高级宏观经济学》，获大学青年教师教学基本功大赛二等。