今明两年下游钢铁和建筑业的季节性周期可能更加鲜明，这是因为经济不景气，产业链各环节经营主体均趋向于降低物料库存量，供应主要依靠动态产出的调整。最新数据显示， 7月规模以上工业增加值同比增长6%，增速环比6月份下滑0.8个百分点，较去年同期下滑3个百分点，其中黑色金属上下业的均有不同程度的降幅，黑色金属冶炼和压延工业增加值同比增长4.1%，增速同比降幅为1.1个百分点；下游通用设备制造业下降7.9个百分点，汽车业下降13.3个百分点；铁、船舶、航空航天和其他运输设备制造业下降8.9个百分点，电气机械及器材制造下降2.4个百分点，仪器仪表制造业下降3.6个百分点。此外，1-7月房地产开发同比增速也较6月下滑0.3个百分点，至4.3%。

　　数据来源：WIND徽商期货研究所

　　行业整体的收缩态势是源自于中国所处的宏观经济降速周期，这一周期规律不是短期可以扭转的，因此下业的季节性变化将更加深刻地影响焦炭价格，1月弱于5月的逻辑有望强化。

　　三、环保利好后，主力合约仍将承压

　　因9月初抗战胜利纪念日阅兵的原因，8月开始周边省市的环保监督加强，主要包括天津、、山西、山东、等地。这些地区正是北方炼焦行业和上下游产出、消费较为集中的区域，按照要求相关的厂商限产减产将增多，短期内可提振焦炭现货价格。但是这一利好的失效时点是9月上旬假期结束之后，而期货作为价格的预期，或将提前结束升势。截止至8月18日收盘，焦炭1601合约已回落至800元整数关口，和前低点789元的距离已十分接近，破位概率较大。

　　数据来源：博易大师

　　从资金推动的角度来说，主力合约对价格波动和转折的性和反应强度是高于其他非主力合约的。目前焦炭的主力合约是1601，而前主力1509即将进入交割月，其持仓也在加速向1601转移，所以，笔者认为在量能的推动下，1601将引领趋势性行情，后市补跌的幅度要大于非主力合约。

　　四、冬储效应减弱，1月合约利好降低

　　分析1、5两个月合约的供需端，还有一点差别是在于冬储行情。在行业景气度较高的年份，春节前夕从煤炭至钢材整个产业链相关企业都会为假期的供应缺口储备一定量的物料库存，焦炭价格阶段内会受到提振。但是随着价格连续性下跌，产业链主动降库存成为规避库存折价风险的主要途径，尤其是议价能力相对较强的钢厂，为控制成本利润，对焦炭采购量控制日趋谨慎。钢厂焦炭可用库存由平均10-15天，降至不到10天的极低水平。2015年春节前，钢厂库存不升反降，仅有8-9天的水平，较2014年减少5天左右的库存量。预计这种情况在2016年2月初的春节假期仍将延续，1601合约的一个重要利多因素可能消失。

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