金融市场风险的度量
失比极端收益以更大的概率出现；每日收益率之间存在小的正相关。即今天
的收益率可能对预测明天的收益率有所帮助：每日收益率的平方具很强的相
关性。
因此，为了更加精确地对资产的收益建模，我们不能无条件地假设它们
具有正态分布，为了描述偏离正态分布的程度，可以假设收益率服从一个与
时间有关的但是有条件的分布，ＡＲＣＨ和ＧＡＲＣＨ就是其中的代表。另外一
种途径就是我们不必要对收益率整体的分布做出任何假定，而直接对其分布
的尾部建模，极值理论方法恰好可以做到这一点。
近年来，对市场极端情况变化导致的市场风险的度量以及描述变量间非
对称、非线性相关测度已引起金融实务乔的重视，出现了许多新的风险管理
办法，极值理论就是其中的一种。极值方法是一种集中关注尾部分布的方法，
这种方法通常用于自然科学中对给定可信度下所发生的最大损失进行估计，
如建设大坝时高度的估计，这与风险管理中设定风险准备非常相似。极值理
论由于仅考虑分布的尾部，而不是对整个分布建模，从而避开了分布假设难
题，并且极值理论可以准确描述分布尾部的分位数，这有助于处理风险度量
中的厚尾问题。极值理论有严格的概论统计理论作依托，因而以它作为核心
的风险度量方法得到了广泛的认可。本文对极值理论在金融市场风险管理上
的应用做了初步的研究，特别是在金融市场风险的度量上的应用，文章大致
分为六个部分：
第一章，介绍了论文选题的背景和意义，论述了金融市场风险管理的重
要性，特别是市场风险度量在整个市场风险管理环节中的核心作用。概述了
国内外相应领域的研究，结合国内外的经验。对各种度量方法特别是极
/>值理论做了比较详尽的文献综述。给出了论文研究的问题、研究方法和创新点。
在第二章中，对常见的市场风险测量方法做了回顾和归纳，特别是ＶａＲ
和ＥＳ方法，并指出了ＶａＲ方法存在的一些不足。ＶａＲ本质上是分位数，这
种方法简单易行，与其他方法相结合也取得了较好的效果，是目前度量金融
市场风险最常用的方法，但自身也存在一些不足；极值理论用于计算分布的
大分位数有着非常明显的优势，这正好与ＶａＲ的分位数本质相吻合。ＥＳ方法